Odaveszhetnek az IMF-pénzek

Három forgatókönyv

A City egyik legnagyobb gazdasági-pénzügyi elemzőháza, a Capital Economics szakelemzői szerint az elmúlt időszak politikai felfordulása kétségessé tette az 5 milliárd eurós romániai IMF/EU-program jövőjét, márpedig a készenléti csomag kritikus jelentőségű Románia számára. A román gazdaság ugyanis – tekintettel a Görögországhoz fűződő szoros pénzügyi kapcsolatokra – a legsebezhetőbbek között lenne abban az esetben, ha az euróövezet felbomlana. A ház szerint eddig is az IMF/EU-programmal lehetett csak elejét venni a súlyosabb eladási hullámoknak a román piacon az euróövezeti válság fellángolásának időszakaiban. A Capital Economics három forgatókönyv-változatot vázolt fel a lehetségesnek tartott további fejleményekről. Az első változat szerint meglehetősen jó esély van arra, hogy a politikai helyzet gyorsan rendeződik, és ebben az esetben a jelenlegi piaci eladási hullám is átmenetinek bizonyulna. Ha azonban a helyzet „a politikai bénultságig fajul”, és a kormány úgy próbálja erősíteni támogatottságát, hogy letér az IMF/EU-program kijelölt céljaihoz vezető útról – például a költségvetési politika lazításával vagy a tervezett privatizációs tranzakciók halasztásával –, akkor a valutaalap és az unió felfüggesztheti a program felülvizsgálatait. Ez viszont a soron következő részletek folyósításának késedelmét eredményezheti. E forgatókönyv megvalósulása esetén „a jó hír” az, hogy a román devizatartalék-fedezet magas, több mint héthavi importszámlával egyenértékű, emellett a kormány az idei államháztartási hiány és a lejáró szuverén adóssághányad finanszírozásához is felhajtott már forrásokat a piacról. Mindezek alapján Románia valószínűleg képes lenne átvészelni az IMF/EU-program esetleges átmeneti felfüggesztését, akkor is, ha egy ilyen fejlemény további nyomást gyakorolna a lej árfolyamára, és emelné a hitelköltségeket – vélekedtek a Capital Economics elemzői. A ház szerint a harmadik és egyben legrosszabb forgatókönyv-változat az lenne, ha az Európai Bizottság arra a következtésre jutna, hogy a román kormány legutóbbi lépései már túlmennek az EU-jogszabályok határain. A ház elemzői ugyanakkor hangsúlyozták, hogy jelenleg az első – vagyis a politikai-piaci viharok meglehetősen gyors csillapodását valószínűsítő – forgatókönyvüket tartják a legesélyesebbnek.

Más se látja fényesebben

Amint arról korábban írtunk, a romániai helyzettel kapcsolatban más nagy londoni házak is jelezték már aggályaikat. A Moody’s Investors Service hitelminősítő a minap leminősítés lehetőségére utaló negatívra rontotta az addigi stabilról a devizában, illetve hazai valutában fennálló hosszú futamidejű román kormánykötvény-kötelezettségek Baa3-as szintű – más hitelminősítők módszertanában BBB mínusznak megfelelő – osztályzatának kilátását. Ha a Moody’s innen leminősíti Romániát, azzal a hosszú távú román szuverén adósbesorolás e cégnél átkerülne a befektetésre már nem ajánlott sávba.
A múlt héten gyengítette a román befektetési eszközök súlyozására adott ajánlását a JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport is, azzal a véleményével indokolva az átértékelést, hogy a várható romániai belpolitikai fejlemények valószínűleg kedvezőtlenül hatnak majd a román gazdaság növekedési kilátásaira és a folyamatban lévő EU/IMF-programra. A ház londoni befektetési és elemzőrészlege közölte, hogy az általa vezetett globális felzárkózó piaci kötvényindex (EMBIG) modellportfólióján belül alulsúlyozásra javasolja a román befektetéseket az addig érvényben tartott piaci súlyozási ajánlás helyett. A JP Morgan londoni felzárkózó térségi közgazdászai a döntéshez fűzött indoklásukban annak a véleményüknek adtak hangot, hogy a Romániában kialakult politikai instabilitás „nem piacbarát”, és a helyzet tovább romolhat még akár a következő parlamenti választások után is. A ház elemzői szerint ez azt jelenti, hogy magas a „költségvetési elcsúszás” kockázata, és az EU/IMF-program is zátonyra futhat. A JP Morgan londoni elemzői az általuk látott kockázatok miatt meredeken, a korábbi 2,7 százalékról 1 százalékra rontották a román gazdaság jövő évi növekedési ütemére szóló előrejelzésüket.