Megmentenék Lettországot

A nemzetközi hitelminősítő az elemzés szerint azt valószínűsíti, hogy rövid távon nem értékelik le a latot, mivel a leértékelés nettó hozadéka megkérdőjelezhető; a helyi hatóságok ezért is törekszenek elszántan a kötött árfolyamrendszer fenntartására. Emellett a nemzetközi közösség is pénzügyi és politikai elkötelezettséget vállalt a mostani árfolyamrendszer támogatására.

Inkább megéri támogatni

A Moody\'s szerint az EU számára „sokkal könnyebb és olcsóbb lenne” a lett gazdaság felkarolása, mint egy esetleges térségi kiterjedésű pénzügyi válság kezelése, különös tekintettel arra, hogy Lettországnak viszonylag csekély összegű finanszírozásra van szüksége.
A londoni elemzői közösségben ugyanakkor inkább az a konszenzus, hogy a lat leértékelése nem járna jelentősebb térségi járványveszéllyel.

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni befektetési részlegének e héten kiadott elemzése szerint, ha Lettország a valuta leértékelésére kényszerül, annak „kétségtelenül” lennének negatív hatásai a térségbeli piacokra, főleg Magyarországra és Romániára. Ha azonban a leértékelés a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) kötendő szélesebb megállapodás része, akkor a negatív hatás jó eséllyel csak rövid életű lenne, áll a cég londoni elemzésében.

Ugyanerre a következtetésre jutott minapi elemzésében a Kelet-Közép-Európára szakosodott, londoni és prágai székhellyel működő Wood & Co. befektetési társaság főközgazdásza. Raffaella Tenconi szerint a gyenge gazdasági alapmutatók és a lett gazdaság versenyképességének jelentős romlása miatt valószínű, hogy a következő három hónapban kiigazítják a lat árfolyamát, de a legesélyesebb forgatókönyv az, hogy Lettország az EU-val és a valutaalappal egyeztetve helyezi át az ERM-2-sávon belüli középárfolyamot, potenciálisan akár a plusz-mínusz 15 százalékos ingadozási sáv gyenge végére. A Wood & Co. vezető közgazdászának előrejelzése szerint ebben az esetben az árfolyam-kiigazítás térségi járványos hatása – különösen Magyarországra és Lengyelországra – átmeneti lesz, és nem lennének tartós következményei ezen országok ERM-2-csatlakozási kilátásaira.

A 4cast nevű londoni gazdaságkutató cég elemzői a minap szintén annak a véleményüknek adtak hangot, hogy a többi közép-kelet-európai gazdaság teljesen különbözik a balti térségtől. Lélektani alapon elképzelhető a forint, a zloty, a román lej vagy a cseh korona eladása néhány napig, esetleg pár hétig a lat leértékelése esetén, de semmilyen fundamentális kapcsolat nincs a két térség között, még a bankszektorok közti átfedés is nagyon csekély, állt a 4cast elemzésében.

Negatív lett kilátások

A Moody\'s elemzése szerint a lat leértékelésének valószínűségét nem lehet teljesen leírni, egyebek mellett azért sem, mert a valutaleértékelési várakozások esetenként önmegvalósítónak bizonyulnak. Az elemzés felidézi, hogy a Moody\'s az elmúlt nyolc hónapban összesen öt fokozattal minősítette vissza a szuverén lett adóskockázati osztályzatot, amely jelenleg a még épphogy befektetésre ajánlott kategória alsó szélén van, „Baa3”-as szinten, negatív kilátással.

A Moody’s szerint a lett valuta leértékelése, ha valóban bekövetkeznék, már nem lenne összeegyeztethető a befektetői besorolással. Jóllehet a kormány likviditási helyzetét a nemzetközi közösség valószínűleg alátámasztaná – vagyis az adósságszolgálat teljesítésével kapcsolatban nem merülnének fel komoly kételyek – azonban a piaci bizalmat, a költségvetést és a magánszektor pénzügyi helyzetét érő sokkhatás súlyos lenne, és több évbe telne, mire a lett gazdaság ebből kilábalna, áll az elemzésben.

Lettországra két másik nagy hitelminősítő, a Fitch Ratings és a Standard & Poor\'s már befektetési kategória alatti, magas hozamú szuverén adósbesorolást tart érvényben, „BB plusz” szinten. Az EU-ban csak két országnak van spekulatív hitelminősítői osztályzata; a másik Románia, amelyet a két cég ugyancsak „BB plusz” besorolással listáz.

A Standard & Poor\'s éppen a múlt hét elején vette további leminősítés valószínűségére utaló negatív megfigyelés alá Lettország szuverén adóskockázati besorolását, a lett valutára nehezedő, a cég szerint egyre erősebb nyomásra hivatkozva.