AAA-rmageddon - forgatókönyvek nem fizető, leminősített Amerikára

A Capital Economics legrosszabb - és a cég által legkevésbé valószínűnek tartott - forgatókönyve az, hogy az amerikai kormány a folyó kifizetésekhez szükséges hitelforrások híján kénytelen lesz felfüggeszteni a legalapvetőbb fontosságú tevékenységeken kívül gyakorlatilag minden egyéb funkcióját, azonban még így is törlesztésképtelenné válik, és elveszti eddigi elit, \"AAA\" adósminősítési státusát a nagy nemzetközi hitelminősítőknél.

A ház alapeseti forgatókönyve szerint mindazonáltal az Egyesült Államok nem válik fizetésképtelenné, még akkor sem, ha az adósságlimit-emelésről szóló, mélységes politikai megosztottságot tükröző vita nem vezet egyezségre a pénzügyminisztérium által megjelölt keddi határidőig, mivel a kormány \"szinte bizonyosan\" elsőbbséget adna a szövetségi adósság törlesztésének, és inkább a nem életfontosságú kiadásokat fogná vissza.

A Capital Economics londoni elemzői szerint azonban ebben az esetben is \"mind nehezebb elképzelni\", hogy az Egyesült Államok miként tudná megőrizni elit \"AAA\" adósbesorolását. A hitelminősítők - mindenekelőtt a világ legnagyobb hitelminősítő csoportja, a Standard & Poor\'s - egyenes utalásokat tettek ugyanis arra, hogy ehhez legalább háromezer milliárd, de inkább négyezer milliárd dolláros államháztartási deficitcsökkentő programra lenne szükség a következő tíz évre, márpedig a jelenleg ismert javaslatok egyike sincs még a közelében sem ennek az összegnek.

A nemzetközi hitelminősítők már valóban egyértelmű jelezéseket adtak arra, hogy megfoszthatják az Egyesült Államokat \"AAA/Aaa\" adósbesorolásától: a Standard & Poor\'s és a Moody\'s Investors Service a hónap közepén egyaránt negatív - vagyis leminősítést valószínűsítő - megfigyelés alá vette az amerikai adósosztályzatokat.

Az S&P ehhez fűzött elemzésében \"legalább egy a kettőhöz\" esélyt adott arra, hogy 90 napon belül leminősíti az Egyesült Államokat, akár abban az esetben is, ha megszületik ugyan az egyezség az adósságlimit-emelésről, de a cég megítélése szerint az nem segíti elő a hosszú távú költségvetési és adósságkonszolidációt.

Az amerikai leminősítést a JP Morgan bankcsoport főközgazdásza, Bruce Kasman is gyakorlatilag elkerülhetetlennek tartja. Kasman a JP Morgan által hetente összeállított, aktuális gazdasági-pénzügyi kérdésekről szóló házon belüli videointerjúk szombati kiadásában kijelentette: a leminősítés időzítése bizonytalan, ám mivel a következő elnökválasztás utáni időszak előtt várhatóan semmiféle érdemi költségvetési konszolidációs döntés nem születik, \"a valószínűség az, hogy az Egyesült Államokat leminősítik\".

A JP Morgan főközgazdásza szerint az a republikánus hozzáállás, hogy az adósságlimit-emelést össze kell kötni az amerikai költségvetés-politikai pálya irányváltásával, \"még akár konstruktív is lehetne\", ám a jelenlegi tervek egyike sem kínál középtávú adósságteher-enyhítést.

A Capital Economics londoni forgatókönyv-változatai szerint a legkisebb kárt az a kombináció okozná, ha az Egyesült Államok kormányának nem kellene lehúznia a redőnyt, és nem kerülne fizetési hátralékba, de hosszú futamidejű adósságának \"AAA\" osztályzata \"AA\"-ra romlana. \"Ez sem nézne ki jól\", de a következmények az általánosan vártnál jóval enyhébbek lehetnének.

Az \"AA\" államadós-osztályzat ugyanis még mindig igen magas befektetői kategória, és a Bázel II. szabályok alapján továbbra is zéró százalékos kockázati súlyozást tesz lehetővé a bankok számára. Mindemellett a pénzpiaci alapok elsősorban rövid futamú papírokba fektetnek be, amelyeknek besorolásait a hosszú távú amerikai kötelezettségek esetleges leminősítése nem érintené.

A Capital Economics londoni elemzői szerint aggasztóbb az a köztes forgatókönyv, amelynek alapján az Egyesült Államok csak a kormányzati tevékenység jelentős részének hosszas felfüggesztése árán tudná elkerülni a törlesztésképtelenséget. Ez ugyanis könnyedén ismét recesszióba sodorhatná az amerikai gazdaság egészét, és rosszabbat tenne a dollárnak, mint önmagában egy leminősítés.

A cég szerint azonban még e forgatókönyv esetén sem valószínű a dollár összeomlása, ugyanis nincs hiteles alternatív tartalékeszköz, az aranyat \"és talán a svájci frankot\" leszámítva.

Bármi is történjen azonban a következő napokban, az Egyesült Államok költségvetését sokkal biztosabb lábakra kell állítani, hiszen mindenekelőtt az amerikai államháztartás helyzete vezetett a jelenlegi zűrzavarhoz. A szükséges költségvetési szigorítások \"sok-sok évig\" visszahúzó erővel hatnak majd az amerikai gazdaságra, gyengítve a részvényeket és az ipari nyersanyagok árfolyamát, alacsonyan tartva ugyanakkor a kamatokat és a kormánykötvények hozamát is.

Az esetleges leminősítésnek kezdetben valószínűleg negatív hatása lenne a dollárra, és ebből nyilván az arany húzna még több hasznot. Idővel azonban a piac ismét a dollárt tekintené \"a kisebbik rossznak\", és nem például az eurót, amely \"esetleg nem is marad fenn\" - zárják forgatókönyv-változataik sorát a Capital Economics londoni elemzői.